金风科技:中报业绩符合预期,风机销售和风电场开发成果显著
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-08-31
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　　2016年上半年,公司实现营业收入109.21亿元,较上年同期同比增长15.82%;归属于上市公司股东的净利润14.50亿元,较上年同期增长16.43%。公司实现基本每股收益0.5301元,较上年同期增长14.69%。

　　投资要点:

　　中报业绩符合预期,业绩持续稳步增长。报告期内,公司风力发电机组及零部件销售收入为人民币91.88亿元,同比增长14.46%。截止报告期末,公司待执行订单总量7666.50MW,中标未签订单总量4657.00MW,公司持有的待执行订单和中标未签订单合计为12323.5MW。公司新增装机容量2468MW,相比去年同期增加了18.5%。其中,2.0MW风力发电机组已进入批量生产和交付阶段,规模效益显现,毛利率由去年同期的22.67%提升至报告期内的24.21%,销售容量同比增长620%。公司各项业务进展顺利,业绩持续稳步增长。

　　积极推进风电服务业务转型,解决方案创造多重价值。公司为实现在风电服务业务板块的转型升级,相继推出数字化运维及智慧能效解决方案。数字化运维整体解决方案是以可靠的服务人员和服务体系为基础,结合风电数字化运维平台及风电物联网建立智能化大型风电场运维服务体系,有利于为客户和企业创造更多经济价值,降低企业运营和风电场运营成本;智慧能效解决方案是以智能微电网+智慧能源监控平台+负荷侧系统为核心的解决方案,结合公司自主开发的智慧能效监控系统,达到综合利用率最佳的目的,实现能源管理数字化、网络化和空间可视化。

　　风电场投资开发业绩大幅增长,国内外并网装机成果显著。尽管受到弃风限电影响,公司风电场投资开发业务仍实现收入大幅增长。报告期内,公司经营的风电项目实现发电收入人民币11.3986亿元,同比增长36.55%;公司新增权益核准容量217.5MW,国内新增并网发电装机容量418.80MW,新增权益并网发电装机容量376.95MW。截至2016年6月,风电场累计并网发电装机容量3463.20MW,累计权益并网发电装机容量2902.38MW;在建风电场项目容量1327MW,权益容量1265.14MW。同时,公司国际风电项目已完工风电场装机容量246MW,权益装机容量121.7MW。而全资子公司金风美国有限公司与RenewableEnergySystemsAmericasInc.(RES)签署协议,收购其位于美国德克萨斯州的Rattlesnake风电项目,项目容量160MW,建成后该项目将成为公司在北美最大风电场。

　　维持盈利预测与估值不变:我们认为公司是风电行业龙头,未来持续受益国内市场增长和行业限电改善,同时公司商业模式不断创新,行业市场占有率提升。我们预计公司2016-2018年收入分别为328.59、399.31、460.89亿元,归属母公司净利润分别为31.94、39.46、46.35亿元,对应每股收益分别为1.17、1.44、1.69元/股,当前股价对应的PE分别为14倍、11倍和10倍。维持“买入”评级。