首航节能:上网电价终落地,光热业务乘风而起
　　类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2016-09-08
　　光热发电优势明显,“十三五”期间投资总额超千亿

　　光热发电自带廉价储能系统,成本低、效率高;供电稳定,可作为基础负荷电源;且发电容量可信度更高。我国太阳能资源丰富,可集中开发光热发电装机容量高达3千亿瓦以上。“十三五”时期将大力推进光热发电试点示范工程,总投资将超过千亿元,我国光热发电进入爆发式增长期。

　　光热发电优势明显,“十三五”期间投资总额超千亿

　　千呼万唤,光热上网电价终于出台,定价1.15元/度!上网电价出台,给业内各方吃下定心丸。预计近期首批示范项目也将公布,光热项目集中建设的高潮即将到来。

　　国内唯一光热熔盐塔式全产业链布局公司,非公开发行彰显公司野心

　　敦煌光热发电一期10MW熔岩塔式光热发电项目将于8月并网发电,并拟通过非公开发行股票募集资金46亿元,支持二期2*50MW项目建设与产能扩张。公司又获得中广核德令哈50MW光热项目EPC订单。将进一步奠定其在光热发电领域的龙头地位。

　　商业化又进一步,工业废水“零排放”签下第一单

　　依托现有海水淡化技术,公司延伸出工业废水“零排放”技术,并于近日与国信煤电签订合作开发订单。这套技术可以有效解决煤电废水高盐度与脱硫问题,且相比其他方法,更具经济型。该订单的签订,有助于公司拓展水污染治理市场。公司去年成立厦门子公司,致力于拓展南方水资源治理业务的商业发展。

　　公司空冷业务收入保持稳定

　　公司电站空冷业务占公司总收入比重达到81.9%,占利润比重78.34%。目前在电站空冷的市场占有率稳定在50%左右。在手订单保证了公司未来几年空冷业务收入稳定。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计16/17/18年,公司净利润分别为3.18亿元、6.92亿元、10.09亿元。考虑到增发的摊薄影响,16/17/18年EPS分别为0.13元、0.28元、0.41元,对应PE为72.85、33.42、22.93。到2017年光热收入将大量确认,我们给予公司2017年40倍PE,对应目标价11.2元。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　公司自有光热发电项目建设与上网进度低于预期;国家对光热发电政策出现重大变化;EPC项目进度低于预期;余热发电项目建设进度低于预期;空冷订单项目进度低于预期;宏观经济与市场系统性风险。